Stockholmbörsens disciplinnämnd har beslutat om en särskild avgift på 100 miljoner kronor efter att ett budgivarbolag överträtt likabehandlingsprincipen i takeover-reglerna.
Budgivaren hade gentemot Nasdaq Stockholm åtagit sig att följa takeover-reglerna och att underkasta sig de sanktioner som börsen kan besluta om vid överträdelser. En grundläggande princip i takeover-reglerna är att aktieägare i målbolaget ska behandlas lika, vilket bl.a. innebär att alla innehavare av aktier med identiska villkor ska erbjudas ett till såväl form som värde identiskt vederlag per aktie. Det ankommer på Aktiemarknadsnämnden att tolka takeover-reglerna.
Budgivaren offentliggjorde i april ett erbjudande om att förvärva samtliga utestående aktier i Bolag A. Budgivarkonsortiet bestod bl.a. av vd samt styrelseledamot och tidigare operativ chef för Bolag A. I maj offentliggjorde Aktiemarknadsnämnden ett uttalande (2026:18) där det framgick att denna sammansättning av konsortiet var oförenlig med likabehandlingsprincipen så som den kommer till uttryck i punkt II.10 i takeover-reglerna. Detta ärende väcktes av budgivaren nästan en månad efter att budet lades.
Frågan om konsortiebuds förenlighet med takeover-reglerna är en mycket komplicerad fråga och leder ständigt till nya uttalanden från Aktiemarknadsnämnden, som framhåller att det i varje enskilt fall måste göras en helhetsbedömning. Börsens disciplinnämnd påpekade med anledning av detta särskilt att osäkerhet om en bestämmelses innebörd i ett enskilt fall bör undanröjas genom att söka konsultation hos Aktiemarknadsnämndens kansli. Att budgivaren valt att inte söka sådan konsultation och enkelt undanröja osäkerheten innebar att överträdelsen var att betrakta som särskilt allvarlig.
Mot bakgrund av detta bedömde börsens disciplinnämnd att det var ostridigt att budgivaren överträtt takeover-reglerna och bestämde den särskilda avgiften till 100 miljoner kronor.
I FAR Online finns alla uttalanden från Aktiemarknadsnämnden, samt alla beslut från Nasdaqs disciplinnämnd.
Uppdatering av takeover-reglerna
Den 1 september 2026 träder en ny version av takeover-reglerna i kraft, vilken främst innebär att det införs en skyldighet för budgivare på ett målbolag noterat på en handelsplattform (MTF) att gentemot den aktuella marknadsplatsen åta sig att följa takeover-reglerna. Reglerna kommer att finnas i uppdaterad version på FAR Online vid ikraftträdandet.
