Fråga om dispens från att rikta erbjudande till ägare i vissa jurisdiktioner (OBOS – SBC)
Beslut
Aktiemarknadsnämnden medger, under de i framställningen angivna förutsättningarna, OBOS BBL dispens från skyldigheten att rikta det planerade uppköpserbjudandet avseende aktierna i SBC Sveriges Bostadsrättscentrum AB till aktieägare med hemvist i Australien, Förenta staterna, Hongkong, Japan, Kanada, Nya Zeeland och Sydafrika.
Detta uttalande gäller en planerad åtgärd som inte är allmänt känd. Enligt 26 § tredje stycket första meningen i stadgarna för Föreningen för god sed på värdepappersmarknaden får ett sådant uttalande inte offentliggöras av Aktiemarknadsnämnden förrän åtgärden vidtagits, gjorts allmänt känd av den som planerat åtgärden eller på annat sätt blivit allmänt känd. Uttalandet ska därför tills vidare inte offentliggöras.
Ärendet
Till Aktiemarknadsnämnden inkom den 1 februari 2019 en framställning från Hannes Snellman Advokatbyrå på uppdrag av OBOS BBL. Framställningen rör dispens för att undanta vissa utländska aktieägare från ett offentligt uppköpserbjudande.
Framställningen
I framställningen anförs i huvudsak följande.
OBOS BBL, norskt org. nr. 937052766 (”OBOS”) är en medlemsägd organisation med säte i Oslo, Norge. OBOS är största ägare i SBC Sveriges Bostadsrättscentrum AB, org. nr. 556576-7299 (”SBC” eller ”Bolaget”). Bolagets aktiekapital uppgår till 14.002.509 kronor, fördelat på 41.183.850 aktier. Bolaget har endast ett aktieslag. Varje aktie i Bolaget berättigar till en (1) röst. Aktierna i Bolaget har lika ekonomiska rättigheter. Bolagets aktier är upptagna till handel på NGM Equity.
SBC är en svensk leverantör av förvaltningstjänster, innefattande bland annat tjänster som ekonomisk förvaltning, teknisk förvaltning och projektledning samt juridiska tjänster för bostadsrättsföreningar och privata fastighetsägare.
OBOS offentliggjorde den 16 januari 2019 att OBOS förvärvat aktier i SBC motsvarande 36,6 procent av samtliga aktier och röster i SBC från SBCs största aktieägare, Riksförbundet Bostadsrätterna Sverige Ekonomisk förening och dess dotterbolag Institutet för bostadsrätt IFB AB, för 25 kronor kontant per aktie. Genom nyssnämnda förvärv passerade OBOS budpliktsgränsen om 30 procent av rösterna i SBC. OBOS avser att, i enlighet med 3 kap. 1 § lagen (2006:451) om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden, lämna ett offentligt uppköpserbjudande avseende samtliga aktier i SBC enligt reglerna om budplikt. Budpliktsbudet avses lämnas i mitten av februari 2019.
Utländska aktieägare
OBOS har, i samband med förberedelser för erbjudandet, tagit del av en så kallad fullständig ägarförteckning från Euroclear Sweden avseende aktieägare i Bolaget per den 28 december 2018. Av dessa uppgifter framgår att aktieägandet i Australien, Hongkong, Japan, Kanada, Nya Zeeland, Sydafrika och Förenta staterna (”Jurisdiktionerna”) är obetydligt. Sammantaget uppgår innehavet i dessa länder gemensamt till 2.400 aktier, motsvarande cirka 0,006 procent av samtliga aktier och röster i SBC, fördelat på totalt tre aktieägare. SBC-aktien är inte heller noterad på någon marknadsplats i något av ovan nämnda länder.
Motiv
Om erbjudandet skulle riktas även till aktieägare i Jurisdiktionerna skulle det medföra omotiverat höga kostnader för juridiska ombud för att fastställa vad som gäller om ett erbjudande riktas till aktieägare med hemvist i dessa länder, för eventuell anpassning av erbjudandehandlingen till lokala regler samt för eventuell registrering och publicering i Jurisdiktionerna. Tidplanen för erbjudandet skulle även kunna komma att påverkas negativt. Vidare skulle det medföra en ökad legal riskexponering att låta aktieägare i Jurisdiktionerna omfattas av erbjudandet. De aktuella Jurisdiktionerna är sådana som ofta exkluderas från offentliga uppköpserbjudanden av ovannämnda skäl.
Det torde normalt vara möjligt för aktieägare i Jurisdiktionerna att få del av det ekonomiska innehållet i ett erbjudande genom att sälja aktier över börsen. Aktieägare i dessa länder påverkas därmed i praktiken inte negativt av att erbjudandet inte omfattar Jurisdiktionerna.
Hemställan
I framställningen till nämnden hemställs, mot bakgrund av ovanstående, att Aktiemarknadsnämnden lämnar OBOS dispens från skyldigheten att rikta erbjudandet till aktieägare i Australien, Förenta staterna, Hongkong, Japan, Kanada, Nya Zeeland och Sydafrika.
Överväganden
I lagen (2006:451) om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden (LUA) finns det bestämmelser om offentliga uppköpserbjudanden avseende aktier. Ett offentligt uppköpserbjudande får lämnas endast av den som gentemot den börs som driver den reglerade marknad där målbolagets aktier är upptagna till handel har åtagit sig att bl.a. följa de regler som börsen har fastställt för sådana erbjudanden (2 kap. 1 § LUA). Det innebär att den som vill lämna ett offentligt uppköpserbjudande avseende ett bolag med aktier noterade på NGM Equity måste följa börsens takeover-regler. Det ankommer på Aktiemarknadsnämnden att tolka och pröva frågor om dispens från dessa regler (punkten I.2).
Det är vanligt att utländska rättssubjekt äger aktier i svenska bolag. Om ett offentligt uppköpserbjudande riktas till aktieägarna i ett svenskt bolag med utländska aktieägare, måste budgivaren följa de svenska reglerna men dessutom ta hänsyn till reglerna i det land eller de länder där de utländska aktieägarna har sitt hemvist. Att utforma ett erbjudande så att det uppfyller kraven i samtliga berörda länder kan vara mycket tidsödande och kostnadskrävande. Av kommentaren till punkten I.1 i takeover-reglerna framgår att budgivaren då, med stöd av punkten I.2, kan hemställa om Aktiemarknadsnämndens tolkning av reglerna och, vid behov därav, dispens från skyldigheten att rikta erbjudandet till aktieägare i alla länder och från skyldigheten att tillämpa de svenska reglerna fullt ut i alla avseenden. I kommentaren sägs vidare att i enlighet med vedertagen praxis behöver, såvitt avser aktieägare i länder utanför Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, dispens inte sökas om, i anslutning till erbjudandets lämnande, antalet aktier som innehas av aktieägare i ett sålunda berört land kan antas representera endast en obetydlig andel av det totala antalet aktier i bolaget (högst tre procent), aktierna i fråga inte är noterade på någon marknadsplats i landet och inte några andra omständigheter med tillräcklig styrka talar för en annan ordning.
Kommentaren till punkten I.1 reglerna tar sikte på frivilligt lämnade uppköpserbjudanden. Av punkten II.21 framgår att ett uppköpserbjudande som lämnas på grund av budplikt måste avse resterande aktier i bolaget. Reglerna om budplikt lämnar, till skillnad från vad som är fallet ifråga om reglerna om frivilliga erbjudanden, inte något utrymme för budgivaren att utan dispens utesluta aktieägare i vissa jurisdiktioner från erbjudandet, oberoende av huruvida dessa jurisdiktioner är inom eller utanför EES. I linje med vad nämnden tidigare uttalat i fråga budpliktsbud bör dock, i fråga om jurisdiktioner utanför EES och i linje med den praxis som gäller i fråga om frivilliga erbjudanden, dispens normalt beviljas om antalet aktier som innehas av aktieägare i ett sålunda berört land kan antas representera endast en obetydlig andel av det totala antalet aktier i bolaget, aktierna i fråga inte är noterade på någon marknadsplats i landet och inte några andra omständigheter med tillräcklig styrka talar för en annan ordning (se bl.a. AMN 2018:46).
I det nu aktuella fallet avser OBOS att, på i framställningen anförda skäl, exkludera aktieägare i Australien, Förenta staterna, Hongkong, Japan, Kanada, Nya Zeeland och Sydafrika från ett planerat uppköpserbjudande, till följd av budplikt, avseende samtliga aktier i SBC. Enligt framställningen finns det i dessa länder endast ett obetydligt antal aktieägare i SBC. Sammantaget uppgår innehavet i dessa länder gemensamt till 2.400 aktier, motsvarande cirka 0,006 procent av samtliga aktier och röster i SBC, fördelat på totalt tre aktieägare. SBC-aktien är inte heller noterad på någon marknadsplats i något av ovan nämnda länder. Därmed föreligger enligt nämnden förutsättningar för att bevilja budgivaren dispens från skyldigheten att rikta erbjudandet till ägare i dessa länder.
Av framställningen framgår inte några särskilda omständigheter som talar emot att dispens beviljas.